界面新闻记者 | 刘婷

本周以来，至少有四位美联储官员就利率路径表态，他们多表示，考虑到美国经济较预期更有韧性，未来降息需要更加谨慎。

第一位登场的是美联储理事克里斯托弗·沃勒。周一，他在斯坦福大学举行的一场活动上表示，近期的就业、通胀等数据表明经济放缓幅度可能没有预期的那么大，后续降息步伐应该比9月会议时更为谨慎，以确保不会发生二次通胀。

“虽然我们不想对这些数据反应过度或只看数据，但我认为，这些数据表明，货币政策在降息速度上应该比9月份会议需要的更加谨慎。”沃勒在发言中称。

周二，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，他预计今年只会再降息一次，但这一立场并非一成不变，会根据最新数据重新评估。

同一天，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利称，只要数据符合预期，仍有可能进一步降息，年内再降息一到两次是合理的。

以上三位都是现任美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员，即市场俗称的“票委”。FOMC由12名成员组成，包括7位美联储理事、纽约联储银行行长以及另外4位其他联储银行行长。除美联储理事和纽约储备银行行长外，剩下的4个席位每年在其余的11位地区行长中轮换。

此外，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周二在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的一场会议上表示，就业市场依然强劲，通胀也在朝着美联储2%的目标方向前进，未来几个季度，基准利率“进一步小幅下调”似乎是合适的。

在9月底的政策会议上，美联储以大幅降息50个基点开启四年半来的首次降息，会后发布的利率路径“点阵图”显示，年底前可能再降息50个基点，即在11月和12月各降息25个基点。近期发布的会议纪要显示，美联储之所以采取50个基点的超常规降息幅度，主要原因在于担心就业市场降温过快。

美联储在7月末的政策会议上维持基准利率水平在5.25%-5.5%区间不变，但随后几天公布的7月非农新增就业岗位数大幅不及预期，且失业率意外升至4.3%，触发了预示经济衰退的萨姆法则。8月新增非农就业人数虽有所回升，但依然不及预期。

不过，最近公布的数据显示就业市场并没有预期得那么疲软，9月非农就业新增人数25.4万人，远超市场预计的15万人左右；失业率环比下降0.1个百分点至4.1%。此外，劳工部还上调了7、8月的就业数据，其中7月非农就业新增人数大幅上调5.5万至14.4万人。

除就业数据外，最新通胀数据也全面超预期。9月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，但高于经济学家预期的2.3%。剔除波动较大的食品和能源成本后，核心CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.3%，与前值持平，二者皆高出预期0.1个百分点。

对于未来的降息路径，沃勒概述了三种情况：一是，如果经济如预期发展，即通胀率接近美联储2%的政策目标，失业率小幅上升，可以谨慎地转向中性立场；二是，如果通胀率跌破2%，或者劳动力市场恶化，可以提前降息，不过这一可能性较小；三是，如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息。

 “不过，无论出现上述哪一种情景，2025年逐步降息是板上钉钉的。”沃勒说。

博斯蒂克表示，长期来看，基准利率将降至3%至3.5%左右，但何时达到这一水平将取决于劳动力市场和通胀的情况。博斯蒂克还说，预计今年美国GDP增长率有望达到2.6%左右，但2025年将放缓至2%，原因在于家庭储蓄的下降。对于通胀走势，他认为会有波动，但对实现2%的目标相当有信心。

戴利表示，9月份降息50个基点是对利率政策立场的“适当调整”，现在的政策仍然具有限制性，距离最终目标还很远，美联储“必须保持警惕并有意识地采取行动”，努力实现充分就业和稳定物价的双重目标。

自上周以来，由于9月就业、通胀连续超预期，市场对美联储进一步大幅降息的预期大幅降温。截至北京时间周三17:20左右，芝加哥商品交易所美联储观察工具FedWatch数据显示，11月不降息概率为5.8%，较前一天上升2.8个百分点，降息25个基点概率为94.2%。

牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特上周在研报中表示，9月份CPI涨幅超预期并不意味着通胀再次加速，也不会阻止美联储在11月会议上降息25个基点。美联储需要继续实现利率正常化，以保持经济走上“软着陆”的道路。 

东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部高级副总监白雪也表示，预计美联储将在11月继续降息进程，大概率将降息25个基点。她指出，9月美国CPI数据显示通胀水平延续向下已超过六个月，且核心通胀中权重最大的房租价格也在下行通道，去通胀进程总体较为顺利。9月核心CPI增速反弹主要是受到运输和医疗价格、二手车价格的推动，尚不足以形成“再通胀”的基础。此外，从美联储当前更为注重的就业数据表现来看，受到飓风和波音公司罢工等影响，10月初美国初请失业金人数已连续两周超预期上升，这可能令10月就业数据转弱。

研究公司Yardeni Research总裁、资深分析师埃德·亚德尼则属于押注“不降息”的一派。他周二对雅虎财经表示，经济数据将继续好于预期，美联储年内继续降息是错误的。

“虽然美联储迄今在通胀指标下降方面确实取得了巨大进展，但任务还没有真正完成。如果过度放松货币政策，通胀可能卷土重来。（9月份降息50个基点后），美联储已经走在前面了，今年不需要再降息了。”亚德尼说。